W zeszłym tygodniu na warszawskim parkiecie można było zauważyć lekkie wyhamowanie korekty, którą obserwujemy od początku maja. Wzrósł główny indeks WIG, a najlepiej zaprezentował się indeks średnich spółek mWIG40 (wzrost o 0,6%). Najgorszy wynik odnotował jednakże po raz kolejny indeks małych spółek sWIG80 (spadek o 0,9%).
Spośród poszczególnych sektorów zdecydowanie najkorzystniej w okresie tygodniowym zaprezentowały się tym razem spółki energetyczne (wzrost sektora o 3,1%). Na drugim biegunie znalazł się sektor IT (spadek o 2,5%) oraz budowlany (spadek o 1,9%). Sektor budowlany jest najgorzej zachowującym się sektorem na polskiej giełdzie zarówno licząc od początku bieżącego roku (spadek o 20,5%) jak i za okres 365 dni (spadek o 20,3%). Głównym powodem powstania tak negatywnej tendencji jest fakt spodziewanego obniżenia przez rząd wydatków na inwestycje infrastrukturalne w najbliższych latach. Spowodowane może to być głównie walką z deficytem budżetowym. Pozostają co prawda inwestycje mieszkaniowe, które w najbliższym czasie powinny wrócić na ścieżkę wzrostową, jednak wciąż stanowią one nieduży udział w ogólnym rynku usług budowlanych w Polsce.
Z wydarzeń makro należy zwrócić uwagę na umacnianie się złotego zarówno do walut naszego regionu jak i Euro. Po części może być to spowodowane zapowiedzią sprzedaży przez rząd 13‑14 mld Euro ze środków unijnych przez rynek, a nie jak do tej pory przez NBP. Co prawda wielkość ta w porównaniu ze średnim dziennym obrotem znajdującym się na poziomie około 2 mld zł nie wydaję się przytłaczająca, jednak część graczy woli nie ryzykować zajmowania pozycji odwrotnej do pozycji Ministerstwa Finansów. Z drugiej strony rządowi najprawdopodobniej zależeć będzie na korzystnym kursie Euro na koniec roku, możliwe jest więc, że znaczna część przedmiotowych środków zostanie sprzedana poprzez rynek dopiero w drugiej połowie grudnia.
Umocnienie się złotego jest pewnie w dużej mierze spowodowane także kolejną podwyżką stóp procentowych. Trzecia podwyżka stóp w cyklu rozpoczętym w pierwszym kwartale tego roku zaskoczyła większość analityków. Rynek spodziewał się bowiem chwilowej stabilizacji. Podwyżka ta, wpływająca negatywnie na rynek akcji (zwiększająca koszty obsługi zadłużenia przedsiębiorstw), ma zapobiec dalszemu wzrostowi inflacji. To z kolei wpływa pozytywnie na siłę złotego. Nie trzeba przypominać, że umacniający się złoty jest złą wiadomością dla spółek, które znaczną część przychodów czerpią z eksportu. Co prawda część tego rodzaju przedsiębiorstw (głównie firmy produkcyjne) jest w sposób naturalny chroniona przed wpływem waluty na ich wynik finansowy (poprzez nabywanie surowców w walutach obcych), jednak w środowisku rosnących cen surowców mogą nie być w stanie poradzić sobie z umacniającą się polską walutą.
Podsumowując, wydaje się, iż polski rynek akcji, mógł znaleźć się w krótkoterminowym trendzie spadkowym. Wydostaniu się z tego trendu mogą nie sprzyjać ostatnie decyzje Rady Polityki Pieniężnej. Umacniający się złoty powinien jednak zachęcić zagranicznych inwestorów do polskich akcji, co z kolei może pomóc warszawskich indeksom w odbiciu się od lokalnych dołków i powrotu do długoterminowego trendu wzrostowego.
Oliwer Prandecki
Analityk Akcji
ING Investment Management (Polska) S.A.
